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家用电器6月组合空调中报前进可攻有催化剂个股

发布时间:2019-08-14 17:42:07

家用电器:6月组合 空调中报前进可攻+有催化剂个股 2011-06-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资建议6月行业观点:1)2Q家电各子行业中,从增长来看,空调销量增长依然超预期(由1Q出口旺季时出口超预期转变为2Q进入内销旺季后内销超预期);冰/洗/小家电基本符合年初预期(不过我们调研跟踪的情况是5月以来不少业者感到增速不达预期中的增长,原因有CPI高企影响、一二级城市房地产缩量滞后影响显现、农村增长进入平稳期等);电视销量略低于预期但盈利能力超预期。我们对空/冰/洗/电视的全年销量预期由前期的19%、4%、14%、15%调整为25%、4%、14%、10%。2)从估值来看,空/冰/洗/电视/小家电目前估值安全边际均高,向下风险不大,全年还将震荡向上(个股空间可达 0-50%);家电配件多数个股估值仍高。

)细分板块首推空调,理由是内销旺季到来增速靓丽+毛利率环比回升将明显(部分投资者担心的空调节能补贴退出在我们预料之内,但我们认为实际并不会因此而受到影响,只要6月空调出货继续旺盛消除这一不确定性,则将具备进攻性);而其余子版块还需自下而上寻找个股催化剂。

6月组合建议:沿着“空调股中报前可进攻,其余选有催化剂个股”的思路,我们的6月重点推荐组合和5月一致,顺序为:格力、海尔、美的、华帝、海信。另外从全年绝对收益安全边际强来看,近期还可布局价值品种苏泊尔(大股东增持价 0元),三花股份(股权激励行权价 5.69元);从未来一两年业绩增速可持续、当前PE/G较低来看,老板电器、小天鹅、万和电气尽管短期缺乏催化剂、当前股价也完全具备投资价值。

数据点评产业在线口径4月冰洗彩电销量分别同比增1 %、20%、-2%,与统计局产量增速偏差不大,产量、内外销量、库存、上市公司增速及份额情况详见正文;但个别公司的增速可能与实际情况有出入,还需结合上市公司调研跟踪来判断实际情况。

我们比较分析了产业在线、中怡康、家电下乡数据发现,今年以来冰箱行业已主要靠农村市场增长带动,海尔的空调洗衣机、美的系的冰箱的增长则比行业平均水平更多地依靠农村市场。

铜、铝、原油和钢材价格5月都有不同程度下跌,有助于2Q白电企业毛利率的环比提升。5月上液晶面板价格环比小幅上升,各尺寸面板价格上升0-5美元不等,但目前来看负面影响依然小于年初业者的预期。

近期天气:北部地区平均气温普遍比去年同期高2-5度。

行业点评6月1日空调补贴政策退出影响分析:我们对5月底空调节能补贴退出影响的看法:观点始终没有变化,即实际不会有什么影响。具体而言,去年6月行业已经有一次补贴政策的退出,当时相当于退出了2/ ,今年只不过是剩下的1/ 彻底退出,影响比去年同期小的确定性很大;那么去年6月产业在线空调内销量已经环比下降17%同比下降5%、中怡康口径零售量同比下降18%环比下降45%,今年在4、5月同比增长在 0%水平(高于我们对全年的预期增速)的基础上,只要6月环比下降的程度好于去年同期,同比增长就还能保持 0%水平。以上读起来拗口的分析是我们得出影响不大观点的支持,当然市场在放大一切负面因素的情绪下,可能不看到实际情况还是可以不相信,这也是我们为什么认为“只要6月空调出货继续旺盛消除这一不确定性,则将具备进攻性”的原因。

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