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媒体:2016年持仓大幅下降 荐11股

发布时间:2019-12-04 08:42:23

媒体:2016年持仓大幅下降 荐11股 2017-01-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点基金整体仓位依旧超配TMT板块,但目前超配额已经跌至201 年左右水平。我们统计了2008年Q 以来的TMT板块的公募基金仓位配置情况(数据来自中泰策略和金工团队,行业为申万一级)。四个子板块通信、电子、传媒和计算机201 年以来整体存在超配现象,计算机、传媒较2015年高点已经有了明显下降,截至2016年基金年报,超配比例最高的是电子为5.44%,其次是计算机、通信和传媒(1. 7%)。

传媒板块2016年四个季度持续减仓,从9.95%下降至4.21%。传媒板块从2015年Q4季度以来连续五个季度连续减仓,从2015年Q4高点的10.24%下降至2016Q4的4.21%,超额配置比例也从6.92%下降至1. 7%,相对超配从208. 5%下降至48. 2%。三个指标均创201 年Q2以来新低。

2016全年跑输大盘且机构持续减仓,连续四季度创历史记录。通过对比传媒板块相对超配、绝对超配和板块超额收益之间的关系,二者当期具有显著的正相关性,其一是板块超配越高,证明机构对相应板块看好,往往板块会在估值和风险偏好上带来超额收益;另一方面机构的直接加仓也带来了上涨动能。绝大多数情况下,传媒板块超额收益和仓位增减都是按照季度交替进行,历史上传媒板块连续超过三个季度超额收益为负且机构持续减仓只有两次(2011Q1-Q 和2016Q1-Q4)。2016年传媒板块全年四个季度超额收益为负(-4.28%、-7.1 %、-6.25%、-8.24%),且机构持续减仓。

个股方面,2016年年报十大重仓中传媒股共50只,比2016Q 减少6只。50只个股中有5只新进,15只加仓, 0只减仓,三季度有11只股票不在四季度十大重仓之内。加仓幅度较大的有唐德影视、慈文传媒、完美世界、人民网和新文化;华策影视、中文传媒和当代明诚仓位下降较大。

投资建议:我们认为,在机构大幅下降仓位的背景下,2017年传媒板块结构性机会大于整体行情,业绩确定性投资价值更显著。建议关注1)关注拥有精品顶级内容制作,如唐德影视、慈文传媒、骅威文化;2)具备精品化、重度化游戏制作能力的公司,如中文传媒、游族网络、恺英网络; )票房回暖预期下的具备全产业链布局优势的院线公司,如上海电影、万达院线、中国电影;4)卡位内容营销大趋势的营销公司,如思美传媒、利欧股份。

风险提示:1)数据统计偏差;2)十大重仓股不能准确代表整体仓位; )历史数据存在滞后性

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