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廣證恒生市場風格延續回歸價值之路

发布时间:2020-01-27 08:48:44

广证恒生:市场风格延续 回归价值之路 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:我们认为今年上半年大盘蓝筹走势好于中小创的行情仍会持续原因是目前监管趋严,流动性趋紧,股市无增量资金流入,导致市场风险偏好降低从投资者结构看,散户逐步退出,机构持股比例上升,市场偏好业绩增长确定性高的大盘蓝筹股展望下半年,从市场情绪、流动性、基本面三角度出发,我们认为市场仍维持震荡,持续分化理由是宏觀基本面或將企穩但仍存在上行壓力,企業整體盈利狀況沒有明顯變化创业板业绩并未改善,估值仍处高位,整体较难出现反转行情,市场仍会偏好大盘蓝筹流动性持续紧平衡,利差的缩窄挤压短期套利空间,市场强监管的延续将引领市场回归价值投资

强监管持续,间接促市场风险偏好降低2017上半年强监管政策对整个市场影响深刻,预计强监管将贯穿全年本轮强监管紧紧围绕“去杠杆”和“防风险”的主题,意在引导资金脱虚向实,更好地服务于实体经济监管趋严将影响资金面趋紧,短期投机空间被打压,资金成本被动抬升,促使投资者回归价值投资,市场风险偏好整体有所降低

流动性持续紧平衡,股市资金存量博弈从资金量来看,金融去杠杆等一系列政策使得杠杆资金逐步减少,股市无明显增量资金流入,市场存量资金博弈情况将会持续资金价方面,利率抬升大背景下,资金成本逐步提高与此同时,长短期利差趋平,短期资金成本相对前期抬高明显,进一步挤压短期套利空间,投资者更趋向于长期价值投资因此,若央行无明显操作,下半年流动性将持续紧平衡,股市存量资金博弈持续

企业盈利整体并无明显改善,1Q2017创业板ROE下滑明显从盈利趋势来看,企业盈利整体并无明显改善据统计,2016年后大盘股的ROE向上抬升,创业板ROE反之下滑,大盘股整体盈利情况相对创业板有改善态1Q2017创业板归母净利润增速大幅回落,中大盘股净利润增长反转上行从宏观基本面来说,1Q2017或已成为全年经济增速高点,下半年GDP增长压力增大,存量经济特征逐步凸显

投资者结构改善,回归价值纵观2017年上半年市场情况,大盘跑赢中小创,风格分化明显从投资者结构来看,机构持股比例在提高,散户逐步退出,市场或更加趋向中长线价值投资在不确定性因素增加的情况下,投资者或更加青睐确定性的机会,比如稳健的业绩,一定的股息我们观测到上半年低贝塔的股票较高贝塔有超额收益,或从侧面反映出,投资者的风险偏好降低,相对稳健的大盘蓝筹更能够收到关注

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