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集合信托周评:节前效应发威 成立规模大涨

发布时间:2019-10-09 15:27:39

图1:近十周成立趋势图

一、成立情况

1、规模数量:节前效应发威,成立规模大涨

据用益工作室不完全统计,本周共成立58款产品,规模约为111.71亿元。本周是龙年春节长假前的最后一周,根据经验,节前成立的产品数量和规模会有较大幅度的增长,本周延续了以往的节前效应,成立的产品数量和规模较上周都有所增加,尤其是融资总规模较上周上涨了152.81%,达到近十周以来的次高水平,一方面是因为成立的产品数量增加,另一方面,中信信托成立的“中信融金 能源投资集合信托计划”募集资金33亿,是拉升融资总规模的重要因素之一。

本周参与成立产品发行的机构有26家,较上周增加4家,市场参与度为40%,其中平安信托居首,共成立9款产品;国元信托和天津信托居成立数量第二,各成立4款产品;而之前一直处于成立数量前列的长安信托,由于暂停票据类信托发行,本周仅有2款产品成立;另外还有大业信托、华宸信托等22家信托公司参与成立产品。总的来看,本周成立市场的表现较好,为兔年划上一个圆满的句号,而即将到来的龙年在经历了上一年度监管层的严格管控后会如何表现,值得期待。

2、收益期限:平均收益攀升,地产及矿产能源类信托功不可没

本周成立的固定期限类集合信托产品的平均期限为1.56年,平均收益率为9.97%。较上周相比,平均期限略有上浮,且仍处在1.5年-2年之间的平均范围内;而平均收益则继续攀升,达到近十周以来的最高水平,仔细分析数据发现,中诚信托、长安信托和中铁信托成立的房地产信托平均收益都在11%以上,而中融信托、中信信托发行的矿产能源类信托预期收益也都达到11%,这几款高收益的地产信托和矿产资源信托是本周收益攀升的主要动力;另外,华宸信托发行的一款艺术品信托预期收益也达到11.5%,收益较高。

3、运用方式:股权投资融资规模大,权益投资和贷款紧随其后

从上图中显示,本周成立的58款产品中,资金运用方式同上周一样,也是5种,但上周不在榜上的股权投资本周表现抢眼,虽然仅有7款产品成立,但融资规模达到37.32亿,占总规模的33.41%,成为本周融资最多的一类,这主要是因为中信信托成立的“中信融金 能源投资集合信托计划”规模达到33亿,运用的就是股权投资方式;而权益投资是成立数量最大的一类,共成立20款产品,融资规模达到33.33亿,占总规模的29.83%;贷款类产品也成立19款,共募集资金30.49亿,占比27.29%;另外,其他投资和证券投资类产品分别成立7款和5款,占比分别为7.05%和2.42%,融资规模较小。

4、投资领域:工商企业成融资大户,其他领域占比较均衡

从上图中可以看出,本周资金投向分散,各大领域均有涉及,其中工商企业领域融资规模最大,成立的21款产品共募集资金68.26亿,占总规模的61.11%,同样得益于中信信托成立的一款33亿规模的能源类信托;而另外的金融、房地产、基础设施和其他领域融资规模较均衡,其中金融领域共成立13款产品,共募集资金8.61亿,占比为7.7%;而房地产领域则成立8款产品,共募集资金14.2亿,占比12.72%;基础设施领域成立7款产品共募集11.26亿,占比10.08%;其他领域共9款产品,募集资金9.37亿,占比为8.39%。

二、发行情况

1、发行概况:春节长假前信托公司无心发行产品,发行市场创新低

本周共7家信托公司参与发行了7款集合信托产品,发行规模约为10.61亿元。本周是春节长假前的最后一周,各大信托公司都在紧锣密鼓的筹备年终工作总结大会、年会和放假事宜,发行新产品的激情大大降低,因此本周的发行市场可谓“惨淡”。与上周相比,本周发行的产品数量和融资规模大幅下滑,发行数量较上周减少70.83%,发行规模环比减少76.94%;而参与的信托公司数量也仅有7家,较上周减少8家,市场参与度较低。而从上表中可以看出,1月累计发行119款产品,发行规模175.82亿,整体发行表现疲软,一方面是因为处于年初年尾阶段,信托公司的发行工作还未进入最佳状态;另一方面,监管层频频出击管控信托行业,也使得信托公司在发行过程中显得更加谨慎。

本周发行产品的平均期限为1.44年,平均收益率为9.52%。较上周相比,平均期限略有下降,从发行的7款产品来看,1年期、1.5年期和2年期的产品各2款,另外一款的期限是13个月,总体来看,偏向于中短期产品,但是因为产品数量较少,这一趋势是否会延续还有待观察。平均收益较上周有所回落,其中国元信托发行的“六安经济技术开发区债权投资集合信托计划”预期收益为8.3%-8.5%,平均收益仅为8.4%,是拉低本周平均收益的重要因素。

2、运用方式:组合运用类量少规模大,融资规模占比过半

上图显示,本周发行的7款产品共运用4中资金方式,包括组合运用、权益投资、证券投资和贷款,其中组合运用类产品1款,拟募集资金6亿,由于发行总规模较小,因此该类产品占比较大,占总发行规模的56.55%;而权益投资仍然是运用最多的一类,7款产品中有4款是以权益投资方式运行的,拟募集资金3.61亿,占总规模的34.02%;贷款类和证券投资类产品各发行1款,占比均为4.71%,比重较小。

3、投资领域:总体融资低迷,房地产领域抢占近六成

从上图中可以看出,本周发行的7款产品主要投资于房地产、基础设施、金融和工商企业领域,其中长安信托发行的“光控浦银阳光基金(一期-远洋地产)集合资金信托计划”规模6亿,占总发行规模的56.55%;另外,投资于基础设施、金融和工商企业领域的产品各2款,占比分别为26.39%、10.37%和6.69%。

三、一周信托市场点评

1、叫停信托同业存款

继银监会叫停票据信托之后,近日监管部门再次窗口指导叫停信托公司发行同业存款的短期理财产品。这一举措仍延续了监管部门对真实信贷规模的管理思路,避免商业银行通过信托公司打开缺口。

点评:随着信托行业的蓬勃发展,不论是投资者、融资方还是监管层,对信托行业的关注越来越高,而涉及到银行信贷规模的各类业务更是监管层关注的焦点,继银信合作业务、票据类信托业务相继被叫停后,信托同业存款的短期理财业务也被叫停,这表明银监会对间接影响社会信贷规模的非银业务重视度增加,而这同时也意味着短期内货币政策中信贷规模这一指标不会有放松迹象。

2、房地产信托后期管理“定乾坤”

一个房地产信托产品的成败得失,在很大程度上是由后期管理的水平和效果所决定的。虽然房地产信托产品的设计比较引人关注,但真正核心的环节应该是后期管理。一个房地产信托的产品设计方案,代表着交易各方对项目风险收益的未来预期,真正的贯彻执行则需要落实在后期管理阶段。

--来源《中国建设报》

点评:房地产信托业务随着房地产市场政策的收紧而减少,而随着即将到来的房地产信托密集兑付,房地产信托兑付风险也成为各界关注的焦点。通常来说,每个信托计划都有较完备的风控措施,土地抵押、住宅或商铺抵押、标的公司股权质押及法人、自然人担保等多被用作风险控制措施以分散风险。行业系统性风险是不可避免、不可分散的,如何有效降低非系统性风险就依靠信托公司和项目方在项目后期运行中的有效管理。

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