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华泰证券:有改善但压力仍大

发布时间:2019-12-04 12:44:41

华泰证券:有改善但压力仍大 2014-05-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

—4月PMI指数点评数据表现:4月中采PMI指数录为50.4%,较上月回升0.1个百分点。

我们的看法:

-4月是制造业旺季,季调并不充分的中采PMI值在 -4月通常为年内高点。从历史数据看,从05年-1 年9年中,4月值高于 月的有6个年份,历史平均升幅为0.7%。今年4月值高出 月份0.1%,仍低于历史平均水平,且仍为历史同期最低值,也再次证明我们之前的判断:经济下行的压力仍然较大。但我们也注意到近两年PMI数据变得非常平缓,而细项数据的变化也透露出一丝好转的迹象,因此我们对二季度经济也仍旧持谨慎乐观的看法。

具体来看:

内需有好转迹象。4月新订单指数51.2%,较上月回升0.6个百分点,尽管有季节性原因且升幅仍低于历史均值,但经过过去两个季度的持续走低,4月新订单的上升幅度或意味着内需最差的时期已经过去,未来几个月有缓慢改善的可能。

但新出口订单指数较上月回落1个百分点至49.1%,再次回落到收缩区域,意味着外需仍难乐观。

生产继续收缩,库存边际改善。4月生产指数回落0.2个百分点至52.5%,与4月旺季的规律相悖。在需求略有改善之下,生产不加是因为需要消化前期的产成品库存。可以看到,4月产成品库存指数回落1个百分点至47. %,库存去化仍在继续。但原材料库存季节性回升,采购量也回升,这与需求的变化一致。原材料库存与产成品库存的一升一降,显示库存较上季度存在边际上的改善,但目前的产成品库存位于历史同期的中间水平,鉴于目前的经济形势,仍有进一步去化的要求。

企业盈利有望略有改观。4月PMI购进价格指数48. %,较上月上升 .9个百分点。和4月汇丰PMI一样,价格指数都出现改善趋势。在价格改善之下,企业的生产继续收缩,将使企业盈利有望得到一定程度的改观。

展望:4月中采PMI与汇丰PMI的趋势基本一致,略有好转迹象但下行压力仍大。我们对二季度经济谨慎乐观,4月生产仍在收缩,经济数据可能仍继续回落。但供给与需求情况已有变化迹象,或能体现在5-6月份的数据上。

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