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山西证券企业主动补库存制造业弱复苏迹象初显

发布时间:2019-08-14 17:52:09

山西证券:企业主动补库存 制造业弱复苏迹象初显 2019-04-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件3月份,中国官方制造业PMI50.5%(前值49.2%);官方非制造业PMI54.8%(前值54.3%);综合PMI产出指数54.0%(前值52.4%)。

主要观点PMI指数总体回升,制造业和非制造业景气度双双上升。制造业PMI环比上升1.3个百分点,回升至荣枯线上。非制造业PMI继续处于荣枯线以上,且环比上升。制造业及非制造业PMI双双上升使得综合PMI产出指数环比上升1.6个百分点。季节性走势来看,制造业PMI仍低于历史同期,且低于14-18年平均走势,制造业能否继续复苏仍需继续关注;非制造业PMI走势好于2018年同期。

各分项指数多数对PMI指数形成正向拉动。分结构来看,供货商配送指数对PMI形成负向拉动作用外,其余分项均对PMI形成正向拉动,特别是生产、新订单及原材料库存指数大幅向上。生产开始弱复苏,具体来看,3月份六大发电集团当月日均耗煤量为66.17万吨,同比3.71%,在同比连续7个月为负后转为正值,3月份高炉开工率63.61%,较上月下滑,且开工率整体处于低位状态。

需求状况持续好转,生产经营预期指数继续上升,企业开始主动补库存,制造业弱复苏迹象显现。企业生产、新订单及产生品库存指数均大幅上行,企业已开始主动补库存。另一方面,PMI生产经营活动预期指数为56.8%(前值56.2%),大幅超出前值,制造周期弱复苏迹象显现。

大型企业PMI环比下行,而中小企业PMI环比上升,大型企业与中小型企业景气度分化持续。分企业类型来看,大型企业PMI51.1%(前值51.5%),中型企业PMI49.9%(前值46.9%),小型企业PMI49.3%(前值45.3%),大型企业PMI环比下行但仍处荣枯线上,而中小型企业PMI环比上升但仍处荣枯线下,大型企业及小型企业表征的企业景气度下行。

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